Em sua recuperação da crise de 2020, o preço do Brent flertou com US $ 70 / bbl. Preços mais altos em 2021 significam maior fluxo de caixa para os produtores, talvez até recordes. Nesse ambiente, consultoria global de recursos naturais Wood Mackenzie ditos operadores precisam ter cuidado.

“Embora os preços acima de US $ 60 / bbl sejam sempre melhores para as operadoras do que US $ 40 / bbl, nem tudo é viagem de ida”, disse Greig Aitken, um Diretor da equipe de análise corporativa da WoodMac. “Existem questões perenes de inflação de custos e perturbação fiscal. Além disso, a mudança das circunstâncias tornará a execução da estratégia mais desafiadora, especialmente no que se refere a fazer negócios. E existe a arrogância que surge em cada ascensão, quando os stakeholders começam a considerar as lições aprendidas com dificuldade como visões desatualizadas. Isso geralmente leva a capitalização excessiva e baixo desempenho. ”

O Sr. Aitken disse que os operadores devem permanecer pragmáticos. Os planos para o sucesso a US $ 40 / bbl ainda são os planos para o sucesso quando os preços estão mais altos, mas há uma série de questões que os operadores devem ter em mente. Por um lado, a inflação dos custos da cadeia de abastecimento é inevitável. Wood Mackenzie disse que a cadeia de suprimentos foi esvaziada e uma onda de atividades apertaria os mercados muito rapidamente, fazendo com que os custos subissem rapidamente.

Em segundo lugar, os termos fiscais provavelmente ficarão mais restritos. O aumento dos preços do petróleo é um fator chave para a ruptura fiscal. Vários sistemas fiscais são progressivos e criados para aumentar a participação do governo a preços mais altos automaticamente, mas muitos não são.

“A demanda por uma 'parcela justa' fica mais alta com preços mais altos, e o fortalecimento dos preços não terá passado despercebido”, disse Aitken. “Embora as empresas petrolíferas resistam às mudanças nos termos fiscais com ameaças de menor investimento e menos empregos, isso poderia ser enfraquecido por planos de redução ou colheita de ativos em certas regiões. Alíquotas mais altas de impostos, novos impostos sobre lucros inesperados e até impostos sobre o carbono podem estar esperando nas asas ”.

O aumento dos preços também pode impedir a reestruturação do portfólio. Embora muitos ativos estejam à venda, mesmo em um mundo de US $ 60 / bbl, os compradores ainda seriam escassos. O Sr. Aitken disse que as soluções para a falta de liquidez permanecem inalteradas. Os possíveis vendedores podem aceitar o preço de mercado, vender ativos de melhor qualidade, incluir contingências no negócio ou esperar.

“Quanto mais o petróleo sobe, mais ênfase muda para manter os ativos”, disse ele. “Tomar o preço de mercado vigente era uma decisão mais fácil quando os preços e a confiança estavam baixos. Torna-se mais difícil vender ativos com uma avaliação mais baixa em um ambiente de preços em alta. Os ativos estão gerando caixa e as operadoras têm menos pressão para vender devido ao aumento do fluxo de caixa e maior flexibilidade. ”

No entanto, carteiras estrategicamente classificadas são essenciais. Aitken disse: “Será mais difícil manter a linha com preços mais altos. As empresas têm falado muito sobre disciplina, com foco na redução da dívida e no aumento da distribuição aos acionistas. Esses são argumentos mais fáceis de usar quando o petróleo está a $ 50 / bbl. Essa determinação será testada pela recuperação dos preços das ações, aumentando a geração de caixa e melhorando o sentimento em relação ao setor de petróleo e gás. ”

Se os preços se mantiverem acima de US $ 60 / bbl, muitos IOCs podem voltar às suas zonas de conforto financeiro mais rapidamente do que se os preços estivessem em US $ 50 / bbl. Isso oferece maior espaço para movimentos oportunistas em novas energias ou descarbonização. Mas isso também pode ser aplicado para reinvestir no desenvolvimento upstream.

Os independentes podem ver o crescimento retornar rapidamente às suas agendas: a maioria dos independentes dos EUA impõe restrições de taxa de reinvestimento de 70-80% do fluxo de caixa operacional. A desalavancagem é o principal objetivo de muitas empresas altamente endividadas dos EUA, mas Aitken disse que isso ainda deixa espaço para um crescimento medido dentro do fluxo de caixa crescente. Além disso, poucos independentes internacionais assumiram o mesmo tipo de compromissos transformacionais que os grandes. Eles não têm esse motivo para desviar o fluxo de caixa de petróleo e gás.

“Será que o setor pode se empolgar mais uma vez? No mínimo, o foco na resiliência daria lugar a uma discussão sobre a alavancagem de preço. Se o mercado voltar a recompensar o crescimento, isso é possível. Pode levar vários trimestres de fortes resultados de lucros para se materializar, mas o setor de petróleo tem uma história de ser seu próprio pior inimigo ”, disse Aitken.